2020년 침체에서 반등하면서 브렌트유 가격은 배럴당 70달러로 급등했습니다. 2021년의 더 높은 가격은 생산자에게 더 높은 현금 흐름을 의미하며 아마도 기록적인 최고치일 수도 있습니다. 이러한 환경 속에서 글로벌 천연자원 컨설팅 우드 매켄지 운영자는 주의를 기울여야 한다고 말했습니다.

"$60/bbl 이상의 가격은 운영자에게 항상 $40/bbl보다 나을 것이지만, 그것이 모두 편도 여행은 아닙니다."라고 말했습니다. 그리그 에이트켄, WoodMac 기업 분석 팀의 이사. “비용 인플레이션과 재정 혼란이라는 영원한 문제가 있습니다. 또한 변화하는 상황은 특히 거래 수행과 관련하여 전략 실행을 더욱 어렵게 만들 것입니다. 그리고 이해 관계자가 어렵게 배운 교훈을 시대에 뒤떨어진 견해로 간주하기 시작할 때 모든 상승세에는 오만함이 있습니다. 이는 종종 과잉 자본화와 저조한 성과로 이어집니다.”

Aitken 씨는 운영자가 실용적이어야 한다고 말했습니다. $40/bbl에서 성공을 위한 청사진은 가격이 더 높을 때에도 여전히 성공을 위한 청사진이지만 운영자가 염두에 두어야 할 많은 문제가 있습니다. 첫째, 공급망 비용 인플레이션은 불가피합니다. Wood Mackenzie는 공급망이 비어 있고 활동의 쇄도가 시장을 매우 빠르게 조여 ​​비용을 빠르게 상승시킬 것이라고 말했습니다.

둘째, 재정 조건이 긴축될 가능성이 있습니다. 유가 상승은 재정 혼란의 핵심 방아쇠입니다. 몇몇 재정 시스템은 진보적이며 자동으로 더 높은 가격으로 정부 몫을 올리도록 설정되어 있지만 많은 재정 시스템은 그렇지 않습니다.

Aitken은 "'공정한 주식'에 대한 요구는 더 높은 가격에서 더 커지고 가격 강화는 눈에 띄지 않을 것입니다."라고 말했습니다. “석유 회사는 투자 감소와 일자리 감소 위협으로 재정 조건 변경에 저항하지만 특정 지역의 자산 축소 또는 수확 계획으로 인해 약화될 수 있습니다. 더 높은 세율, 새로운 횡재수 이익세, 심지어 탄소세까지 기다리고 있을 수 있습니다.”

가격 상승은 포트폴리오 구조 조정도 지연시킬 수 있습니다. $60/bbl 세계에서도 많은 자산이 매각될 예정이지만 구매자는 여전히 부족할 것입니다. Aitken씨는 유동성 부족에 대한 해결책은 변함이 없다고 말했습니다. 판매자가 되려는 사람은 시장 가격을 받아들이거나, 더 나은 품질의 자산을 판매하거나, 거래에 비상 상황을 포함하거나, 보류할 수 있습니다.

그는 “유가가 올라갈수록 자산 보유에 더 중점을 둔다”고 말했다. “가격과 자신감이 낮을 때는 시장 가격을 사용하는 것이 더 쉬운 결정이었습니다. 상승하는 가격 환경에서 자산을 더 낮은 밸류에이션으로 판매하기가 더 어려워집니다. 자산은 현금을 창출하고 운영자는 현금 흐름이 증가하고 유연성이 향상되어 판매 압력이 줄어듭니다.”

그러나 전략적으로 높은 등급의 포트폴리오는 필수적입니다. Aitken 씨는 다음과 같이 말했습니다: “더 높은 가격으로 라인을 유지하는 것이 더 어려워질 것입니다. 기업들은 부채 감소와 주주 분배 확대에 중점을 둔 규율에 대해 많은 이야기를 나눴습니다. 이는 유가가 배럴당 50달러일 때 더 쉽게 주장할 수 있습니다. 이러한 결의는 주가 반등, 현금 창출 증가, 석유 및 가스 부문에 대한 심리 개선을 통해 테스트될 것입니다.”

가격이 $60/bbl 이상으로 유지되면 많은 IOC는 가격이 $50/bbl인 경우보다 더 빨리 재정적 안정 지대를 향해 돌아갈 수 있습니다. 이것은 새로운 에너지 또는 탈탄소화로의 기회주의적 이동을 위한 더 큰 범위를 제공합니다. 그러나 이것은 업스트림 개발에 재투자하는 데에도 적용될 수 있습니다.

독립 기업은 성장이 빠르게 그들의 의제로 복귀하는 것을 볼 수 있습니다. 대부분의 미국 독립 기업은 영업 현금 흐름의 70-80%라는 재투자 비율 제약을 자체적으로 부과했습니다. 부채가 많은 미국 기업의 주요 목표는 디레버리징이지만, Aitken은 이것이 증가하는 현금 흐름 내에서 측정된 성장을 위한 여지가 여전히 남아 있다고 말했습니다. 게다가, 소수의 국제 무소속이 메이저와 같은 유형의 변혁적 공약을 펼쳤습니다. 그들은 석유와 가스에서 현금 흐름을 전환할 이유가 없습니다.

“이 부문이 또다시 도태될 수 있습니까? 최소한, 회복력에 대한 초점은 가격 레버리지에 대한 논의에 자리를 내줄 것입니다. 시장이 다시 보람있는 성장을 시작한다면 가능합니다. Aitken씨는 "실현되기까지 몇 분기 동안의 강력한 실적 결과가 나올 수 있지만 석유 부문은 최악의 적이 된 역사를 가지고 있습니다."라고 말했습니다.